謝金河：傳產股窗外有藍天 臺股兩萬點的投資新思維

凱基證券攜手LINE Bank共構金融生態圈 開戶月月抽老爺酒店住宿券

財信傳媒董事長謝金河。聯合報系資料照

【文／謝金河】

不可思议的晴朗

二○二四年纔剛剛過一季，全球股市紛紛出現飆升的行情，美國道瓊指數來到三九八八九，已直逼四萬，標普五○○輕鬆越過五○○○點，市場又上看六○○○，Nasdaq到一八五三八，不斷挑戰歷史天價，費城半導體指數也寫下五二一七．八三的歷史新高。整體展現歐股的歐洲道瓊五○，也創下四四二○的歷史新高，這當中丹麥、瑞典、荷蘭等比較小型的市場不停地上漲，法國股市更是創下八二二九的歷史天價，連經濟已顯疲態的德國股市也創下一八四一一的歷史新高，歐洲這些年經濟基本面不好，但是股市卻漲翻天，這可以看出資金行情帶來的充沛活力。

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清楚區分投資與投機

另一個是亞洲的日本、印度股市不斷奔馳，日經輕鬆站上四萬點，印度直逼七萬五千點，就像臺股挑戰兩萬點，似乎沒有什麼阻力。要了解這個變化，必須從資金面、地緣政治的變化看起。上期我們談到的資金大潮，從00939到00940的募集掀起的一陣陣漣漪，這給大家一個啓示，市場上多數投資人在乎股價今天、明天的漲跌，遠遠大過對長期大趨勢的敏銳觀察，像這次統一臺灣高息動能一上市就跌破發行價，元大的00940看起來也不意外，這是短線過熱的回檔必然。

很多投資人爭搶新發行ＥＴＦ，以爲會像「0050」一樣，一下子從十元漲到一五九．二元，或像「0056」會從十元漲到四○．一五元，其實0050已經走了漫長二十年歲月，0056也有十年光景，投資人必須用時間來換取投資報酬，不是今天買了、明天就可以割韭菜，必須把投資與投機先區分清楚。

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另一個角度是過去三十年，臺股從一二六八二下來，有多次挑戰萬點機會，但每次臺股都崩盤，這當中有很大的因素跟中國有關，過去臺灣人賺到錢，很多人把錢匯到中國買樓炒房，有的把錢匯至中國投資，也有投資人買陸股、港股，還有人民幣資產，這些年看好中國是顯學，錢匯中國像是臺灣的資金疏洪道，臺灣在過去中國大陸大起的三十年也呈現委靡不振的狀態，因此，我在二○一七年告訴大家，臺灣、日本會大好三十年，市場投資人相信的不多，這個狀況到這些年大家終於有感覺。

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這兩年資金出現了重大變化，臺灣人不但不會匯錢去中國，還想盡辦法透過地下管道，或是所有可能途徑把錢匯回臺灣，這是臺灣資金潮改變的最大因素，於是源源不絕的資金匯聚臺灣，這是臺股輕鬆越過兩萬點的最大憑藉，這加上美元轉成新臺幣，還有壽險保單轉向ＥＴＦ，這是臺股兩萬點的基本憑藉，資金方向改變了。

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還有一個很關鍵的因素是ＡＩ。最近大家都收到Line羣組大家廣傳的ＡＩ教父黃仁勳在矽谷臺灣人餐會上的即席談話，他告訴大家：電腦革命就是ＡＩ革命，人類用全新的方式在做這些事，我們就在這個革命的中心點，我們值得爲這件事向臺灣喝彩！黃仁勳說他是超厲害的臺灣大使，因爲他懂歷史，也瞭解臺灣在這個產業革命中至關重要的地位。

黃仁勳激盪臺灣人信心

黃仁勳這一席話激盪了臺灣人的信心，其實這一場ＡＩ革命從去年五月黃仁勳回臺大畢業典禮致詞前一天，他在饒河街夜市手提麻花捲開始，那時Nvidia股價在四○○美元，誰也沒有想到現在跑到九七四美元，這一波大漲逾八○○％！更可怕的是Supermicro從三四．六美元跑到一二二九美元。廣達去年五月的起漲點是八○．四九元，一下子跑到二八二元；還有緯創從三○多元一下子衝上一六一元，光寶科也一下子衝到一七四．五元，這一輪臺灣伺服器相關股飛揚，終於驚醒市場注意，但是漲勢太快，很多人還意會不到是怎麼回事，股價就回檔了。

不過，ＡＩ大利臺灣，像伺服器、AI PC，因爲攸關資訊儲存、安全、資料數據運算，這當中有很多客製化產量，還有資料儲存安全，必須少量、多樣，這也完全隔開了中國供應鏈，像水冷、液冷的散熱仍在努力的路上，但奇𬭎已經奔上六七七元，雙鴻漲到七四五元，高力也漲到四四七元，連廣運、萬在也跟着大起。

ＡＩ改變了臺灣的產業生態系，像ASIC運用大起，ＩＰ大熱，造就了世芯ＫＹ大漲到四五六五元，M31也漲到二○九五元，創意到二○一五元，力旺也到三二五○元，最近羅森洲的神盾也掀出ＩＰ題材，股價一下子衝到三四七．五元，安國也漲到二二四元。其實神盾去年虧損近一個股本，安國也呈現虧損，市場打着ＩＰ題材，未來纔是真考驗，像是有臺積電奧援的創意，在不知不覺中股價已從二○一五跌到一二六○元，這是對過高的本益比調整。

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最近中國揚言對殺Intel、AMD晶片，市場上嗅到這個味道，威盛、金麗科立刻拉漲停，同樣的題材，金麗科有二○二一年曾經拉昇到六一五元，這次又漲到五七七元，但攤開財報，去年營收只有三．○二億元，全年虧損一．二一億，ＥＰＳ是負的一．七三元，每股淨值只有八．四四元，這是市場有夢最美的代表，這個夢做了很多年，迄今仍生生未息，還有王雪紅的「中國芯」已經喊了近二十年，迄今還沒有看到大浪來臨。

【本文未完，全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》2293期；訂閱先探投資週刊電子版】

凱基人壽建議年輕人優先規劃意外險、醫療險及定期壽險

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年輕世代逐夢路上要有保障，凱基人壽建議風險保障爲優先，定期檢視爲原則。凱基人壽／提供

開發金控（2883）旗下凱基人壽指出，預算有限的年輕人，建議善用年輕時良好的體況及保費相對便宜的優勢，並掌握「風險保障爲優先、定期檢視爲原則」兩大重點，趁早進行保險規劃，可以幫助年輕人逐夢路上更有底氣，避免意外或疾病發生時壓垮自己和家人的經濟。

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凱基人壽指出，根據行政院主計總處統計，2022年青年勞工現職薪資平均爲新臺幣34,019元，對於初入社會的年輕人，雖然薪資有限，但正處於人生探索階段，面對無限的可能和挑戰，首要就是風險保障，建議可以依序規劃意外險、醫療險及壽險基礎保障。

凱基人壽並表示，根據交通部統計，2022年因騎乘機車所導致傷亡的人數創歷年新高；除了交通事故外，在日常生活中也常有運動受傷、樓梯踩空跌倒等意外發生，年輕人多以機車爲通勤工具在外奔波，爲避免意外事故造成短期的薪資損失，甚至面臨龐大的醫療費用，凱基人壽建議年輕族羣優先規劃意外險及醫療險，來移轉生活中常見的突發風險。

在壽險規劃上，對於預算有限的年輕人，凱基人壽則是建議可先規劃定期壽險，讓自己在拓展職業生涯時更加心安，同時也爲家人提供更多的保障。

每日便车

凱基人壽表示，隨着現代醫療進步，許多新穎的手術治療、自費藥物，能使手術傷口較小、恢復速度較快，但未列健保支付項目居多，未來民衆醫療支出勢必持續增加。醫療險能做爲年輕人逐夢過程中的堅強後盾，讓年輕人多一份保障。因此提早規劃醫療保障，可以降低未來醫療支出，建議年輕人可從住院日額型醫療保險及癌症保險等險種進行規劃。

放開那隻妖寵

凱基人壽指出，隨着年齡增長、工作收入增加或角色轉換，開始承擔家庭扶養責任，這時可視個人生命週期，定期檢視自身需求及既有保障額度，逐步擴增保障範圍及額度。擴增保障範圍方面，醫療險建議可以考慮重大傷病險、長期照顧險等；壽險則建議規劃利率變動型終身壽險補足先前定期壽險的保障年期，且有機會透過宣告利率產生的增值回饋分享金，以繳清保險方式增加保險金額，逐年增加保障；若規劃外幣利率變動型終身壽險，還能進行外幣的資產配置，達到分散風險的效果。增加保障額度方面，可評估目前保額是否足以因應意外及醫療支出所帶來的財務衝擊，針對不足的缺口來強化保險防護網。

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與ABVC集團拓展觀光旅宿？ 麗寶澄清：無任何合作關係

麗寶集團發出聲明表示位在南投赤崁頂遊樂區開發案與ABVC集團毫無關係。(麗寶提供／王莫昀臺北傳真)

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香港投資資訊網站Investing.com，日前刊登一篇報導，標題爲「麗寶、ABVC集團拓展觀光旅宿、大健康養生版圖事業，準上市公司AiBtl藥業溢價增值10倍」，文中更提到麗寶集團亦斥資重金支持該產業，乍看之下，很容易誤會爲麗寶集團投資ABVC。麗寶集團發出聲明澄清，麗寶集團並未與ABVC集團有任何合作關係，而麗寶位在南投赤崁頂遊樂區的開發案也與ABVC無關。

爲避免投資人產生錯誤連結，影響判斷，麗寶集團呼籲大衆：「民衆如看到相關訊息，敬請特別辨明麗寶集團及旗下子公司相關報導之真僞並予以查證，以免受騙上當。」

事實上，麗寶集團位在埔里的「赤崁頂遊樂區」佔地約45公頃，是從臺糖手上標下地上權50年，規劃興建主題旅館及養生渡假村，還有商場及生態園區。標租十多年來種植了咖啡樹、樹葡萄、落羽鬆、青楓及五葉鬆養護環境，目前包括養生村、飯店、度假villa已經完工外，接下來，還會有生態體驗館、科教館等設施會接續完成，投資金額超過30億元，全案預計最快在2025年投入營運。

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計提減值1.9億，綠城服務踩了收併購的“大坑”

21世紀經濟報道記者唐韶葵 上海報道

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房地產行業持續低迷，物業行業也難免受到影響，短期內，主要表現在開發商增值服務領域收入減少、利潤率收窄和潛在減值。

2023年全年，在耗資1.4億元（人民幣，下同）進行了多達71次、4430萬股的回購之後，物業服務頭部企業綠城服務（02869.HK）的股價依舊不見起色。

3月26日，該公司披露2023年全年業績，其中計提減值1.9億元備受投資者關注。這次計提減值主要包括應收賬款虧損、經營性開支、合營公司虧損等多項撥備。其中，投資減值一項達到了1.5億元，這直接導致了綠城服務歸母淨利潤的增速放緩。

2023年，綠城服務歸母淨利潤6.054億元，同比增長10.6%。綠城服務在年報中透露，該增速低於核心經營利潤增速。綠城服務2023年淨利率爲4.1%，較2022年的4.3%下調了0.2個百分點。

3月27日上午，在綠城服務2023年度業績發佈會上，綠城服務執行總裁金科麗向投資者透露了一個信息：綠城服務未來將回歸併深耕園區業務。

這意味着，此前已經在籌備轉換賽道的綠城服務，又準備折返回去了。分析人士指出，綠城服務這一重大業務調整，除了來自營收與利潤的壓力之外，還受挫多元化發展，尤其是重資產投資佈局失利，企業需要喘息空間。

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相比其他過度依賴母公司的物企，綠城服務很早就與綠城集團“脫鉤”。目前綠城集團僅持有綠城服務4.27%的股份。從股權結構來看，綠城集團沒有綠城服務的控制權，二者更傾向於合作關係，這也在很大程度上規避了綠城服務的資金被綠城集團挪用的風險。但綠城服務仍然因爲與房地產行業的深度捆綁，而出現資產減值計提風險。

前些年，大多數物企熱衷於佈局多元化賽道，造成資金沉澱，並對淨利潤增長形成衝擊。綠城服務在收併購中，由於收購的資產偏重，更是直接拖累了其盈利能力。此次1.5億計提減值，就與多年前一次高門檻的線下便利店的併購案有關。

2017年，綠城服務通過成立合營公司China CVS，投資佈局於北京區域的線下便利店，彼時門店數量有100多家。不料，綠城服務這筆投資達成之後便經歷疫情，加上近年來宏觀經濟形勢的變化，實體零售行業很快進入下行通道。

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3月21日晚，綠城服務公佈內幕消息，稱基於市場環境的變化，經過審慎考慮，公司決定增加綜合財務報表中例如對金融工具及其他資產的資產減值撥備。主要包括了公司持有China CVS Holdings Limited（簡稱“China CVS”）權益及 China CVS Holdings Limited發行的可轉換債券的減值撥備，總計約1.5億元。

China CVS 主要在中國經營零售門店。在此次業績發佈會上，綠城服務首席財務官夏雲明確，隨着疫情過去，2023年ChinaCVS的經營情況有所回暖，“它減虧了有一半，現金流也有一部分的提升”。

分析人士指出，綠城服務收購線下零售業務的負面影響，在未來一段時間內或將持續。

2017年9月28日，China CVS向綠城服務發行金額5400萬美元的可換股票據，這些可換股票據按年利率6%計息。2022年10月26日，綠城服務及China CVS協定，CVS將簽署一份修訂契據，根據該修訂，到期日將爲2024年10月26日。

截至2023年6月30日，可轉換票據的價值約爲人民幣4.72億元，環比增長2.77%。此次進行1.5億減值撥備後，可轉換票據的價值將縮減至3.72億元。

綠城服務2023年歸母淨利潤僅有6億元，這筆3.72億元的票據顯然不是一個小數目，其拖累淨利潤增長的風險仍然存在。

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在回答投資者關於China CVS未來還會計提多少減值時，夏雲初步預估，在比較保守的前提下，經營層面的潛在減值可能在1個億左右。

對此，同策研究院研究總監宋紅衛認爲，頭部物企的規模擴張主要依靠收併購，收併購的項目質量良莠不齊，部分項目可能還面臨虧損，這拉低了整體的盈利水平。

實際上，綠城服務在2022年就暴露了增收不增利的財務狀況。2022年的綠城服務收入同比增長18.2%，核心經營利潤同比下跌9.1%，歸母淨利潤同比下跌35.3%。

究其原因，還在於綠城服務近幾年來一直在計提減值。2022年，綠城服務對應收款等資產計提了部分壞賬準備，致使上半年歸母淨利潤大幅下降37.6%至3.41億元。儘管2022年全年淨利潤保持正增速，但與2021年中期相比仍下降23.9%。

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迴歸園區業務挽救淨利潤頹勢

爲挽回局面，綠城服務計劃迴歸盈利相對穩定的園區業務，以對衝未來幾年的盈利下滑、減值等不確定因素。

綠城服務總裁金科麗在業績會上對投資者明確表示，綠城服務要回歸服務園區，迴歸主營賽道。2024年，綠城服務準備全面迴歸園區，深耕園區，充分發揮物業的成本優勢和品牌溢價能力，來要提升專業產品的核心能力。金科麗還提出了2024年的目標：綠城服務園區業務市佔率要提升至少10%以上。

值得關注的是，綠城服務應收賬款規模從2021年末的30.55億元增加58.43%至48.4億元，今年上半年繼續增長至61億元，增速達到26.6%，超過了收入的增速。

綠城服務急需扭轉淨利潤頹勢，管理層也發現，園區服務在綠城服務各大主營業務板塊中利潤增速是最快的。2023年年報顯示，綠城服務營收173.9億元，同比增長17.1%；物業服務收入111.02億元，佔比整體收入63.8%，同比增長17.5%；園區服務收入35.68億元，佔比20.5%，同比增長25.0%；諮詢服務收入22.95億元，佔比13.2%，同比增長11.1%；科技服務收入4.28億元，佔比2.5%，同比下降12.6%。

綠城服務這一戰略性轉變，有一個背景，那就是在綠城服務剛剛提出兩個轉型方向：從物業服務向生活服務轉型；從園區服務向城市服務轉型。這意味着，綠城服務又要折返回園區服務的老路。

對於綠城服務來說，重回園區服務戰場並不容易。近幾年來，大多數物企紛紛佈局輕資產，綠城服務則不斷髮起收併購，佈局重資產。比如，綠城服務在文化教育以及康養業務等方面大面積採用了重資產模式進行運營。除了China CVS，綠城服務還曾於2018年領投了B輪融資1億元的音樂教育平臺Finger，並助其佈局線下直營實體店。

2019年，綠城服務花費3.2億元收購澳洲一家教育公司Montessori Academy Group（簡稱“MAG”）56%股權。公開資料顯示，MAG短期借款約有2.34億元，將於2024年5月到期償還。

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綠城服務早年整合教育及康養業務，佈局生命全週期產業鏈條，表面上看是爲了提升利潤空間，但實際上其與收購、投資標的之間能否產生有效的協同，卻是一個未知數。

金科麗透露，早教業務在2023年是虧損，國內的教育板塊減虧了一半，且還在虧損當中，今年要通過精簡後臺和提升單元的滿員率來減虧，關鍵是提升滿員率和課銷率。

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所謂“積重難返”，綠城服務在淨利潤增速止跌上，要打一場硬仗。不過，爲了安撫投資者，夏雲在業績會上再次強調，“2024年，綠城服務會根據股價的整體表現，在適當的時候開展回購的動作來回報股東”。

湖北“以櫻爲媒”開展經貿洽談，外企加碼助推打造內陸開放新高地

21世紀經濟報道記者吳文汐 武漢報道近日，武漢海關對外發布1-2月湖北省外貿進出口數據。今年前2月，湖北省進出口總值1020.3億元人民幣，同比增長12.7%。其中，出口704.9億元，同比增長14%；進口315.4億元，同比增長9.8%。

與此同時，外企外資佈局湖北的步伐也在加速。21世紀經濟報道記者從近日舉辦的2024“相約春天賞櫻花”經貿洽談暨世界500強對話湖北活動上獲悉，截至目前，在鄂世界500強企業已累計達325家，居中部第1位；湖北全省累計設立歐資企業714家。

我 的 1979

在建設全國構建新發展格局先行區下，湖北正在發力提升開放型經濟發展水平，爲內陸地區打造開放高地提供新的樣板。

歐洲、中東企業加碼湖北

近年來，湖北對外開放水平不斷提升，以歐洲地區爲例，2023年，湖北對歐外貿總額達1241.2億元，同比增長28.3%；同時，在湖北投資的歐洲企業達到700家，其中世界500強企業74家。

十余年研发失败后 日本再次挑战制造国产客机

道達爾能源是第一批進入中國海上勘探和參與中國煉油業務的公司之一，由於看好湖北九省通衢的區位優勢，該公司早在1994年便開始在湖北運行服務站。

據道達爾能源中國投資總裁安頌嵐介紹，公司近年來在中國探索可持續發展道路，湖北是其中的重要節點之一。在電動出行方面，2020年，公司率先在武漢啓動中國首家獨立電動汽車充電站。2021年，與三峽集團成立合資公司，在湖北開發電動汽車快速充電基礎設施和服務。2023年，合資公司提供的電力已經超過100吉瓦時，同時，公司在湖北所有的服務站均開始使用綠色電力。

“此外，我們的特種化領域子公司哈金森在1995年便在武漢設立了第一個生產基地，目前公司已擁有1200名員工，依託武漢的基地，哈金森能夠在不同的領域提供多種智能化解決方案。”安頌嵐表示。

德國克諾爾集團主攻以高鐵、動車、地鐵爲代表的軌道交通和以重型卡車、火車爲代表的商用車市場。2014年，克諾爾集團與湖北結緣，其商用車事業部與戰略合作伙伴東科集團在湖北十堰成立克諾爾商用車制動技術有限公司，作爲唯一具有全系列產品的商用車公司。

爆寵醫妃之病王太腹黑

“目前，我們在國內成立了13家生產基地和2個研發中心，而湖北始終是我們在中國市場戰略佈局的重要一環。”德國克諾爾集團中國區總裁畢光紅表示，去年以來，在湖北各級政府的幫助下，克諾爾推進在武漢市黃陂區落地外商獨資軌道系統區域中心，將在黃陂打造覆蓋生產製造，檢修維護、倉儲物流等全生命週期服務的綜合基地，爲湖北省乃至華中地區軌道交通建設及裝備製造的高質量發展發揮積極作用。

湖北爲何備受歐洲企業青睞？

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在2024“相約春天賞櫻花”經貿洽談暨世界500強對話湖北活動上，全國政協常委、全國政協經濟委員會副主任、中國國際經濟交流中心副理事長寧吉喆指出，目前，中國持續優化區域開放佈局，着力打造內陸開放新高地，正積極發揮湖北等地改革開放先行先試的引領示範作用，支持湖北自貿試驗區在數據跨境流動，平等參與政府採購等方面試點探索，積極對接對標國際高標準經貿規則，支持湖北在發展開放型經濟上走在內陸省份前列，在對歐合作佔據先機。

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不只是歐洲企業，3月21日，在“一帶一路”中國湖北－中東經貿論壇上，來自沙特、科威特、阿聯酋、埃及、迪拜等中東資本商貿代表團紛紛表示，隨着共建“一帶一路”倡議不斷深化，湖北作爲陸海空三個“絲綢之路”交匯樞紐，有意願把握政策、產業機遇，與湖北企業深化合作、互利共贏。

中国人寿白凯：将按照现有队伍升级和新型队伍探索双向发力

湖北商務廳數據顯示，湖北與中東的經貿合作高速發展。2023年，湖北與沙特雙邊貿易額達58.7億元人民幣，同比增長46%。湖北與阿聯酋雙邊貿易額達106.3億元人民幣，同比增長41.8%。

優化外企發展環境

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外企加碼湖北，與湖北近年來不斷強化外商投資服務、營造外資友好環境不無關係。

2023年8月，湖北省政府辦公廳印發《關於促進外資擴增量穩存量提質量的若干措施》。其中明確，未來三年，湖北將從“強化投資服務，擴大外商投資增量”“優化營商環境，穩定外商投資存量”“引導投資方向，提升外商投資質量”三大方面，提出15條具體措施，更好發揮利用外資在深度融入全球產業鏈供應鏈的重要作用，促進湖北建設全國構建新發展格局先行區。

同時，湖北打造中法武漢生態示範城、中德國際產業園等平臺，爲外資企業入駐發展提供良好環境。

據瞭解，武漢中德產業園建設四年多以來，已匯聚外資企業58家，偉巴斯特在園區建成了集團全球最大的工廠；中法生態示範城已累計完成固定資產投資超過645億元，落地近10個總部經濟項目、5個科創項目、5個產業園區項目。

武漢市蔡甸區委常委、區人民政府副區長趙永強表示，目前，中法武漢生態示範城和中德國際產業園交通日益便捷，武漢地鐵3號線、4號線建成，未來將開通地鐵10號線、11號線、17號線、33號線。周邊生產配套設施完善，文化活動和購物中心陸續投入使用。110公里環後官湖郊野綠道和歐式浪漫風景小鎮等爲入駐企業和居民提供了良好商業、醫療、教育、休閒空間。

在物流運輸方面，湖北日益完善的物流網絡體系也爲在鄂外企提供了發展便利，這也是吸引外資企業落戶湖北的重要原因之一。

數據顯示，2023年，中歐班列（武漢）累計開行848列，同比增長57.6%，再次刷新年開行紀錄。眼下，中歐班列（武漢）已擁有52條穩定的跨境運輸線路，輻射歐亞大陸40個國家、115座城市，逐步形成“通道並行、多點直達”的國際物流網絡體系。

而世界第四個、亞洲唯一的專業貨運機場花湖機場已開通國內外貨運航線62條，其中國際航線14條，聯通航點17個，油庫囤貨量今年將突破120萬噸，助力湖北加快構建新時代九州通衢。

就在近日，國家口岸管理辦公室官網發佈消息稱，2024年3月19日，國務院批覆同意湖北鄂州花湖機場對外開放。

鄂州市委書記孫兵在2024“相約春天賞櫻花”經貿洽談暨世界500強對話湖北活動上表示，今年，花湖機場將進一步引進國內外其他航司進駐，建立覆蓋亞洲、歐洲、美洲、非洲、大洋洲的航線網絡，構建全球一二三快貨物流圈。“我們正積極爭取國家支持，探索建設花湖國際自由貿易航空港，着力打造特殊政策先行區、外貿模式創新示範區、制度建設實驗區，成爲中部地區對外開放空中出海口。”

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“春日經濟”持續攀升，牽動餐飲、購物、體育等服務消費穩步增長，爲推動經濟持續回升向好注入新動能，這背後既有文旅市場供給端持續發力，更有文旅消費的爆發增長、轉型升級。

“春日經濟”火爆，既歸功於季節性需求的快速釋放，也受益於文旅供給的厚積薄發。冬去春來，人們都希望走出家門、融入自然、馳騁身心；加之疫情積壓的文旅消費需求進一步釋放，人們更想抓住各種機會，享受“詩與遠方”。站在更宏觀的視角看，隨着人們生活水平不斷提高，生活觀念不斷改變，來一場說走就走的旅行不再是奢望；而基礎設施建設的持續發力、文旅資源的不斷開發，爲包括春遊熱在內的文旅熱提供了現實可能。

“春日經濟”爲代表的旅遊消費“熱辣滾燙”離不開文旅產品提質增效。文旅融合是“春日經濟”的重頭戲，相比傳統單一的賞花踏春，如今各地將傳統文化與花季美景相結合，精心設計旅遊產品、不斷解鎖新“花”樣，爲消費者提供更爲豐富多彩的旅遊體驗。北京發佈“九大花事”，並串聯特色古蹟賞花點推出多條主題遊線路；湖北武漢花博彙景區上新“知音花月夜”夜遊活動，展現“文化+科技”的現代魅力；中國鐵路上海局以“南湖·1921”精品紅色旅遊列車爲主線，策劃推出“在南湖遇見你”文藝黨課等5條全新的紅色旅遊線路……精心打造的高品質產品，滿足遊客多樣化需求，持續點燃文旅消費熱情。與此同時，各地在交通住宿、市場監督等方面持續發力，優化服務保障供給，爲遊客營造更加放心、便捷、舒適的旅遊環境。

春日消費延續了今年春節假期消費火爆的態勢，折射人們對文旅消費的旺盛需求，反映出在經濟穩中向好大背景下我國發展的內需潛力和強勁動能。從春遊消費人羣年齡結構來看，27—40歲是出遊的主力軍，佔比超過50%。遊客年齡更加年輕化，讓文博看展、文化演藝、國風國潮熱成爲新風尚，“不扎堆”“少扎堆”成爲大衆出遊的心態，由此也帶動文旅消費市場轉型升級，更加註重個性化、品質化、差異化。今年春遊季，部分“小城市”異軍突起，擁有“小機場”的三線及以下城市迎來爆發式增長，就是有力證明。

文旅消費作爲經濟增長的重要着力點、人民美好生活需要的重要組成部分，大有可爲、大有作爲。一方面，隨着我國經濟回升向好態勢不斷拓展，社會預期不斷改善、發展信心不斷匯聚，人們更願意出行旅遊、花錢消費。另一方面，我國擁有世界最大規模的中等收入羣體，孕育着大量消費升級需求，無論是擁有閒暇時間、具有經濟基礎的“銀髮族”，還是助推“研學遊”方興未艾的學生羣體，都是待挖掘的潛在目標人羣。深入挖掘文旅市場潛力，不斷提升規模和質量，定能更好發揮文旅消費的綜合效益，實現經濟高質量發展和人民生活改善的“雙向奔赴”。

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2023年9月份，國務院辦公廳印發了《關於釋放旅遊消費潛力推動旅遊業高質量發展的若干措施》，從加大優質旅遊產品和服務供給、激發旅遊消費需求、加強入境旅遊工作、提升行業綜合能力和保障措施5個方面提出了30條具體措施。順應消費升級大趨勢，抓住文旅融合新機遇，不斷培育文旅消費新業態新場景，說到底要做好高質量這篇大文章。在這方面，務當抓緊抓實各項措施落地，持續塑造我國文旅消費市場的新動能新優勢。

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中國首家全球數字支付服務商登陸港股 連連數字加碼全球業務佈局

21世紀經濟報道記者 陳植 上海報道

中國首家全球數字支付服務登陸資本市場。

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3月28日，連連數字（2598.HK）正式在香港交易所主板掛牌上市，

在上市儀式現場，連連數字董事長章徵宇表示，連連數字在港交所主板掛牌，意味着公司踏入了國際資本市場的快車道，向着世界領先的宏大目標邁出了堅實的一步。上市後企業將積極擁抱全球數字化帶來的市場機遇，進一步拓展全球業務，探索最新技術的應用，持續創新，推動長期價值增長。

資料顯示，連連數字成立於2009年，是中國率先在全球範圍內提供廣泛支付解決方案的數字科技公司之一。過去10多年期間，連連數字通過持續構建基於全球牌照佈局與監管合規框架的全球業務、專有技術平臺、一體化解決方案等，深入涉足多個不同行業的全球貿易活動，賦能商戶及企業在全球貿易數字化轉型取得成功。

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此前，連連數字發佈公告稱，公司此次赴港上市擬全球發售5592萬股股份，其中香港發售股份559.2萬股，國際發售股份5032.8萬股，最高發售價爲10.95港元/股。若超額配股權及發售量調整選擇權悉數行使，假設發售價爲每股發售股份10.58港元（即指示性發售價範圍的中位數），連連數字將收到的所得款項淨額約爲6.684億港元。

記者多方瞭解到，在公開招股期間，不少機構投資者對連連數字產生較高的認購興趣。究其原因，是中國跨境電商出口產業仍處於較快發展階段，去年中國跨境電商出口金額超過1.8萬億元人民幣，同比增速達到19.6%。

“他們是否最終參與連連數字國際發售部分的認購，主要關注其是否具備三項能力，一是業績成長的可持續性，二是企業的市場競爭壁壘有多高，三是業務合規運營程度。”一位香港私募基金經理指出。

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記者獲悉，在募資路演期間，衆多潛在投資機構尤其關注連連數字的合規運營能力，以及它與其他新興市場跨境支付服務商的業務模式差異性。

數據顯示，連連數字建立了由64項支付牌照及相關資質組成的全球牌照佈局。憑藉這些牌照以及與業務合作方開展合作，連連數字能夠爲客戶在全球及區域性電商平臺開展貿易活動提供服務，範圍覆蓋超過100個國家及地區並支持使用超過130種貨幣進行交易。

此外，連連數字與其他新興市場跨境支付服務商的業務模式有着明顯區別，相比其他新興市場跨境支付服務商主要通過科技賦能連接衆多新興市場國家地區本地化的合規支付工具，面向國際跨境電商平臺提供支付結算服務，連連數字則在全球衆多國家地區獲取支付牌照，直接面向跨境電商出口企業提供支付結算等多元化服務。

記者還了解到，連連數字是否具備業績增長持續性與較高的業務競爭壁壘，同樣是國際投資者是否參與認購的重要考量。

其財報顯示，連連數字的業務可分爲數字支付服務、增值服務及其他三大部分。2020-2023年期間，公司數字支付服務收入分別爲5.38億元、5.88億元、6.30億元及8.74億元，佔總營收比例分別爲91.4%、91.3%、84.8%及85.02%；增值服務收入分別爲779.8萬元、2181.0萬元、9105.2萬元及1.34億元，佔總營收比例分別爲1.3%、3.4%、12.3%及13.04%。

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“關於業務競爭壁壘的評估，多數潛在投資者主要關注其客戶粘性、客戶留存率等指標，以及連連數字在未來全球業務佈局方面能否取得較高的市場份額。”上述香港私募基金經理指出。

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值得注意的是，連連數字將此次IPO募資的約30資金，投向全球業務佈局。據悉，連連數字全球發售所得款項淨額用途將分成四部分：約60%用於提高技術能力；約30%用戶擴大全球業務運營；約5%用於未來的戰略投資及收購；約5%用於一般公司用途及營運資金需求。

一位連連數字人士表示，近年來，全球貿易市場規模巨大且逐年穩步增長。然而，全球範圍內從事跨境電商業務的商戶及企業受開戶門檻高、銀行費用高及優質服務缺乏等因素的影響。且隨着不同司法管轄區的法律及監管要求日益複雜且持續演化，商戶及企業倍感壓力，長期且專注的數字支付解決方案提供商爲其所急需。連連數字則以全球牌照佈局作爲支撐的全球業務、技術能力以及綜合解決方案等優勢，從競爭對手中脫穎而出。

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操盤必讀：四大部門發文，推動通用航空裝備創新應用；美股三大指數集體收漲，道指漲幅1.22%

（一）重要市場新聞

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美股三大指數集體收漲，道指漲477.75點，漲幅1.22%；標普500指數漲0.86%，納指漲0.51%。標普500指數再創收盤新高，納指、道指均逼近歷史收盤高點。大型科技股漲跌互現，英特爾漲超4%，蘋果漲超2%，特斯拉漲超1%。特朗普媒體科技集團（DJT）漲超14%，總市值超75億美元。中概股漲跌不一，納斯達克中國金龍指數漲0.03%。嗶哩嗶哩漲超5%，微博、京東漲超3%，唯品會漲超2%，百度漲超1%，富途控股、阿里巴巴小幅上漲。

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日元兌美元盤中極度逼近152.00，跌至1990年來低谷，拉響了日本政府可能干預的警報，日本外匯官員稱，不排除採取任何措施應對無序外匯波動。此後日元盤中跳漲，美元指數曾轉跌並刷新日低，後重回漲勢。國際油價小幅上漲，美油5月合約漲0.11%，報81.71美元/桶。布油6月合約漲0.04%，報85.66美元/桶。歐洲主要股指集體收漲，德國DAX30指數漲0.49%，英國富時100指數漲0.02%，法國CAC40指數漲0.25%，歐洲斯托克50指數漲0.37%。

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（二）宏觀新聞

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由國家發展改革委主辦的“研討會”3月26日在北京舉行。國家發展改革委主任鄭柵潔在會上說，要發揮中長期規劃和年度計劃的導向作用，做好發展新質生產力的戰略部署和任務分解，把發展新質生產力作爲“十五五”規劃基本思路的研究重點。

（三）機構觀點

正圓投資：全球視角下，美聯儲降息前夕，海外各大央行開始蠢蠢欲動，無論是日本貨幣政策轉向還是瑞士銀行降息動作，均指向提升其國內資產配置價值，提升對美元流動性的吸引力。從當下而言，中國資產無疑具備更強的配置優勢，除了處於低位的估值水平，更爲重要的是，中國作爲全球第二的經濟體，超大規模市場的需求優勢、產業體系完備的供給優勢、高素質勞動者衆多的人才優勢，以及與其他經濟體相比中央政府更大的託底空間，這些纔是制勝的關鍵。具體方向上，往後看，高質量轉型所迫切需求的科技創新動能有望持續釋放，在估值相對安全的前置條件下，具備科技創新屬性與科技成長相關標的擁有更強的確定性。

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私募排排網：我們認爲，造成當前市場持續走弱有幾方面的原因：其一，市場自從2月6日開啓反彈至今，短期漲幅較大，期間也並未出現技術性調整，因此當前位置上方套牢盤和下方獲利盤壓力較大，市場因此會選擇朝助力較小的方向去走；其二，近期人民幣持續走弱，北上資金流出A股，影響了市場流動性；其三，基金的調倉行爲，導致熱門板塊殺跌，在不知道其調倉背後原因的情況下，市場做多情緒受到較大影響。我們認爲，國內1-2月經濟數據全面好於預期，地產對經濟的拖累在逐漸減弱，疊加積極政策的密集出臺，接下來在整體宏觀基本面以及政策層面會比較友好，因此A股在短期調整之後有望再度重回升勢。

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巨澤投資董事長馬澄：短期市場快速調整，也在意料之中，畢竟從年前至今這一波市場反彈幅度不小，底部獲利盤比較豐厚，同時去年3100附近和套牢盤也比較沉重。不過調整過後，依然是好的投資時機。當前市值估值處於十年低位，貨幣政策保持寬鬆，經濟緩慢復甦，CPI開始由負轉正，這些因素都將驅動A股中長期走高。策略方面，堅持人工智能、算力、6G等新質生產力方向爲主線，同時兼顧一些估值泡沫已經消化的傳統消費品龍頭。

圓融投資股票部研究總監潘辛毅：本輪自2月5日開啓的行情是基於超跌反彈的估值修復行情，隨着全市場的快速反彈，超跌帶來的估值修復空間迅速抹平，同時疊加上週央行在答記者問時對於當前貨幣政策偏保守表述，市場風偏逐漸下降。此時臨近年報和一季報發佈窗口期，市場將更加關注業績特別是一季報業績指引，隨着更多公司公佈業績報告，業績指引的景氣上行行業可能會重新凝聚資金共識，出現新的結構性上漲方向。

（四）行業掘金

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1、工業和信息化部、科學技術部、財政部、中國民用航空局印發《通用航空裝備創新應用實施方案（2024-2030年）》。到2027年，以無人化、電動化、智能化爲技術特徵的新型通用航空裝備在城市空運、物流配送、應急救援等領域實現商業應用。到2030年，通用航空裝備全面融入人民生產生活各領域，成爲低空經濟增長的強大推動力，形成萬億級市場規模。支持智慧空中出行（SAM）裝備發展，推進電動垂直起降航空器（eVTOL）等一批新型消費通用航空裝備適航取證。鼓勵飛行汽車技術研發、產品驗證及商業化應用場景探索。2024年或成爲低空經濟發展元年，通用航空、運行保障、低空運營等相關產業鏈將迎來發展機遇。概念股包括臥龍電驅，萬豐奧威，廣聯航空等。

2、3月27日，抖音發佈關於不當利用A生成虛擬人物的治理公告。針對違規使用AI生成虛擬人物的行爲，平臺會對違規視頻下架，對違規賬號進行取消其投稿和營利權限、抹除賬號粉絲、封禁賬號等處置，並利用模型、技術識別能力等手段，進行長期系統的識別發現和處置。同時，平臺已掌握部分黑產團伙不當使用AI生成虛擬人物用於犯罪的線索，帶來技術濫用的挑戰。從源頭上對於數據安全、隱私和知識產權的保護、對於AI內容的監管等，已經成爲生成式人工智能發展的重要前提。在政府充分發揮監管職能的同時，安全廠商積極佈局，發揮技術能力守住安全底線。概念股包括國投智能，人民網等。

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3、日前，中國電子工業標準化技術協會正式批准《服務器操作系統遷移指南》團體標準立項。《指南》由浪潮信息牽頭主導，阿里雲、統信軟件等聯合起草，規定了服務器操作系統遷移的方案、步驟及輸出物，適用於同 CPU 或跨 CPU 架構服務器間操作系統及業務遷移場景，爲用戶進行系統遷移操作提供規範指導。隨着數字化改造的深入進行，金融、能源、電力、電信、石油、交通、教育、醫療等行業都面臨着操作系統遷移的問題。《指南》通過立項，對於支撐各類服務器操作系統完成遷移，規範我國信息技術產業生態，推動國內操作系統產業健康發展，構建操作系統產業生態體系具有重要意義。概念股包括東土科技，誠邁科技等。

揚秦2023年獲利創新高 今年多品牌擴大展店
不幸职业的幸运?

揚秦總經理林麗玲今（28）日表示，2024年揚秦三管齊下爲營運挹注新動能。圖／姚舜

連鎖餐飲集團揚秦國際企業（2755）受惠報復性消費與展店效益與新品牌助攻，2023年合併營收、營業毛利、稅後淨利及追溯後每股盈餘等，均創上櫃後歷史新高。揚秦總經理林麗玲今（28）日表示，揚秦旗下連鎖加盟雙引擎除持續拓點展店，「麥味登」更將以新店型擴大國內版圖，「炸雞大獅」持續拓展海內外市場，火鍋新品牌「涮金鍋」將於六月開放加盟，三管齊下爲營運挹注新動能。

林麗玲表示，揚秦旗下「麥味登」與「炸雞大獅」在國內，歷年展店數皆穩定成長，預期麥味登將於2025年突破1,000家，炸雞大獅國內店數更將於今年突破100家，新品牌「涮金鍋」今年6月開放加盟，預計將再開設5家門市，主要以桃園區域爲主，逐步擴展至新北市與臺北市。目前以直營爲主的「REAL真‧CAFE‧BREAD」，則是以轉型歐式烘焙料理咖啡館爲首要任務。

麥味登今年推出全新店型，店觀更明亮與輕盈，餐點設計以健康取向爲發展。林麗玲表示，爲具體實踐ESG企業永續，將於4月導入「雨林聯盟認證」的阿拉比卡咖啡豆與錫蘭紅茶，爲連鎖加盟早午餐產業首次全面轉換使用雨林聯盟認證產品。此外，麥味登APP會員人數已突破45萬人，不論是手機APP預約點餐或是門市內的桌邊掃碼點餐，都將強化門市的數位應用，加強顧客的消費體驗。

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林麗玲表示，揚秦佈局海外市場，除爲進軍美國做好準備外，更將加強印尼與馬來西亞區域代理展店規畫，加速擴大代理區域與店數成長。炸雞大獅原規劃今年度於美國開設第一家門市，但由於「Fried Chicken Master」的英文名稱在美國缺乏辨識度，因此重新申請商標「Roar N Fry Shack」，營運團隊正審慎評估美國首家門市座落的商圈。

揮別過疫情陰霾，炸雞大獅在東南亞市場今年亦有斬獲，馬來西亞砂拉越地區在去年第四季簽約後，今年初已開設第一家門市，第二家門市也將於4月開幕。印尼大雅加達地區在2月已完成續約，並新簽訂印尼萬隆地區授權。

麥味登2023年展店數112家，炸雞大獅去年新開店數30家，目前「麥味登」在臺家數852家、「炸雞大獅」海內外家數達112家。林麗玲表示，今年展店數將不會低於去年，涮金鍋目前1家，預計今年再展店5家，多品牌展店策略持續擴大揚秦加盟體系版圖。

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機構研報：關注券商板塊短期超跌反彈機會

今年以來，券商板塊表現出來的行情特徵基本上可以分爲兩個階段，以2月5日的市場底部爲界：

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1）年初至2月5日，板塊表現出久違的“抗跌”屬性，累計跌幅僅有-9.47%，雖然比起滬深300（期間跌幅-6.72%）和上證綜指（-9.17%）略有遜色，但是仍然大幅跑贏深成指等其他市場板塊指數；

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2）2月6日至3月22日，板塊則表現出較爲罕見的“滯漲”行情，區間漲幅僅有9.14%，不僅跑輸深圳成指、創業板指等高彈性板塊，甚至還跑輸了滬深300、上證綜指等跌幅較淺的板塊。

爲什麼會發生這種情況？國海證券總結了2點原因：

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1）前一階段跌幅較淺，固然是後一階段反彈偏弱的原因之一；

2）不過市場對板塊更大的考量，是監管一系列的政策對券商基本面以及業務創新的影響。不可否認，短期基本面表現以及業務創新的空間確實受到了一定影響，會導致板塊負面情緒的進一步發酵，進而帶來板塊的進一步超跌；但是相比於這些短期影響，我們更關注的是中長期的積極影響。

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因爲不斷提升A股市場的凝聚力與公信力，久而久之股市人氣才能持續迴歸，短期乃至長期資金才能持續入市，並能持續推動A股市場的良性循環與穩健上行的趨勢，而交投活躍度與賺錢效應的提升之下，券商的基本面也就無需擔憂。

當更多的人（資金）意識到這一點時，券商板塊短期超跌反彈機會就會到來。

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